随着需求边际改善、成本持续上涨、厂家和商家对利润的诉求相对统一，太平洋证券判断，去年底和今年的销售环境有望持续优化，促销也有望重归理性，毛销差将得到明显的改善。

　　整体分析，集团乳企白奶类产品的市场份额较高，当前不具备价格战的基础;酸奶和乳饮料品类今年整体的盈利水平较差，在需求边际改善的基础上更多地会寻求盈利能力的修复。而地方乳企因为成本端的控制和对冲能力相对弱一些，在成本持续上涨的趋势下，也会选择更好地维护保障利润。

　　券商：全面看好乳业的板块性机会

　　乳业接下来可能是业绩与估值双击，竞争恶劣让乳业估值处于行业最低，龙头2021-2022年业绩20%+，增速高于茅台、五粮液、海天。

　　据海通证券称，伊利、蒙牛的基础白奶产品元旦后涨价3-5%，多年难得一见的龙头集体涨价预示着行业竞争趋缓+需求向好。

　　其实从去年8、9月份以来，乳业板块一直是在杀估值的，从估值来看，2017-2019年乳制品板块一直在食品饮料全行业中处于平均值水平，去年8月份以来，乳制品板块估值大幅下滑。截至11月底，食品饮料中信指数的PE（TTM）为49倍，乳制品板块中信指数的PE（TTM）为38倍。

　　乳业指数也在去年9月份之后持续走低，一直到11月底才开始企稳反弹。从乳业公司的业绩来看，2020年以来整个乳业产品的销售还是向好的，2020年一季度受疫情影响，终端动销较慢。随着疫情得到控制，乳制品行业需求自2020二季度开始回暖，也符合整个消费市场的复苏趋势。

　　从上市公司层面来看，A股上市乳制品企业2020Q3营收同比增11.3%，净利同比增30.2%。从细分行业来看，更多的还是偏向于饮用奶和酸奶，之后才是奶酪和其它。饮用奶在2019年以61.82%的占比位居首位，酸奶是乳制品市场的第二大品类占比35.58%，不过从数据上来看，酸奶有后来居上的势头，这得益于常温酸奶的发展。

　　机构推荐奶业龙头伊利股份

　　安信证券推荐奶业龙头伊利股份。2013年奶价大幅上涨，伊利在2013年下半年对部分产品进行提价，带动盈利能力显著提升;2014年公司毛利率同比增3.87pct;反映到收入/净利润增速端，2013、2014年收入增速13.78%/12.94%，净利润增85.61%/30.03%。

　　据渠道反馈，伊利低温产品自2020年12月起涨价，同时该机构判断常温产品促销费用缩减仍有较大空间（公司2020Q3销售费用率20.44%，但是2013Q3仅为15.13%）。直接与间接提价+产品结构升级，推动吨价持续提升;需求端，白奶需求向好，渠道反馈安慕希2020年12月已经转正。

　　安信证券认为伊利在疫情中份额提升，在奶价上行周期中亦能受益和彰显竞争优势。奶价上行通常会带来竞争减缓和减促，同时早已实现的全球资源布局会发挥协同威力，有望弱化奶价周期影响，并增强龙头企业持续促销竞争能力。