重申航运股投资节奏，股价反应的是未来7-18 月行业景气度的预期。长协价签约反映的是过去预期的落地而非增量信息。参照21 年，欧美干线长约价格约为货代端即期价格的50-60%。市场对美线、欧线长约价格超过7000 美元/FEU 的预期，在21 年7 月美线货代端报价超过15000 美元/FEU 时已经充分演绎，实际21 年底欧线正式签约后属于预期兑现，并非超预期，近期货代端即期价格出现松动，美线长约能否兑现需密切跟踪。

　　估值为对盈利持续性的预期，“新船订单占运力比”为有效估值指标。2021 年7 月，Clarkson数据显示集装箱新船订单占现有运力比超过20%，市场对23 年后新船交付供需恶化预期开始发酵，尽管运价及短期利润预期仍继续上行，市场主要演绎的却是估值回落幅度超过了盈利预期上修的幅度。当前集运新船订单占比接近25%，尽管马士基中远海新船订单较为克制，有市场份额诉求的公司新船订单仍较为激进，Zim、万海新船订单占运力比为83%、60%，ONE 在订单运力比21%的基础上，宣布了8 年200 亿美元资本开支计划。

　　运价趋势回落仍待确认但难创新高，关注后续运价重要支撑点位。海外需求消退，美西码头出现拥堵缓解信号，俄乌冲突通胀等不确定性干扰出口商发货意愿，运价趋势回落仍待确认但难创新高。后续关注运价第一支撑位，即期价格能否在欧线7000-10000 美元/FEU长协价格附近得到支撑。第二支撑位关注当前在东西干线经营，但不具备成本优势的6000TEU 以下小船的成本线4000 美元/FEU 左右能否维持。